• 第一,在二季度出现回落的固定资产投资增速、

    2019-06-06 18:12:33

    第一,在二季度出现回落的固定资产投资增速、社会零售总额增速将会随着三季度基建投资再度发力及减税降费效果显现而再度回升出现拐点,也即盈利传导扩张的时滞大致为 2-3 个季

      第一,在二季度出现回落的固定资产投资增速、社会零售总额增速将会随着三季度基建投资再度发力及减税降费效果显现而再度回升出现拐点,也即盈利传导扩张的时滞大致为 2-3 个季度。一方面,从经济指标来看,短期内虽有反复,但是趋势仍然良好。

      三季度企业盈利改善可期。而在市场风险方面,国内通胀抬升预期及国际不确定因素仍是需要值得关注的问题,但总体而言,上述风险对市场的冲击在下半年可能弱于上半年,市场大幅下跌的可能性较小。如果说一季度市场的上涨来源于流动性环境的显著宽松,那么在下半年流动性环境改善空间有限的情况下,市场的下一阶段上涨的支撑动力切换至盈利支撑,这也决定了三季度的上涨将会以“慢涨”为主。

      

      2019 年下半年的“慢涨”与“缓调”

      市场在经历了上半年的“快涨”与“急跌”之后,主要支撑因素再度出现变化。第三,在基本面与流动性两大预期差使得市场累积较大的调整压力后,中美贸易谈判的黑天鹅的出现则加速了市场的调整,市场的调整也由 4 月的“缓”转为“急”。第二,在 4 月的中央政治局会议上,管理层提出“一季度经济运行好于预期”,并未如同 2018 年 7 月和 12 月两次会议一样提及“六稳”政策目标,这表明在一季度经济指标转好后,稳增长政策目标略有淡化,逆周期调节政策进入观察期,其中货币政策变化较为显著,市场流动性大幅宽松的预期落空,这也是二季度累积的第二个预期差。第一,在 5 月发布的经济数据再度回落之后,市场对经济已经复苏的超乐观预期覆灭,对于基本面的认识回归理性,三分pk10稳赚技巧这也是市场在二季度累积的第一个预期差。如果说一季度市场的“快涨”来源于市场对于基本面、流动性和中美贸易的乐观预期的背景下的估值修复,那么二季度市场的“急跌”则源于估值修复完毕后,对当前市场的乐观预期的一个理性下修。市场在 4 月初创下阶段性新高3288 点后,在二季度出现了快速的调整,上证综指一度下探至 2838 点。

      二季度的“急跌”来源于估值修复后的三大预期差。